逆水寒王爷的逃妻
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重整與重組到底有什么區別?
2019-03-06 來源:品牌部 專注不良資產
摘要:重整與重組到底有什么區別?

重? 整

一、重整的含義

重整,一般指“破產重整”,是專門針對可能或已經具備破產原因但又有維持價值和再生希望的企業,經由各方利害關系人的申請,在法院的主持和利害關系人的參與下,進行業務上的重組和債務調整,以幫助債務人擺脫財務困境、恢復營業能力的法律制度。重整是現代破產制度中一個重要組成部分,也是《中華人民共和國企業破產法》中的一個重要內容。

在重整過程中,債權人為了保全其債權利益的實現,往往會與債務人達成和解協議,對債務人做出某些讓步,使得債務人可以走出困境。通常來說,債權人會做出以下讓步:

  • 同意債務人以低于債務賬面價值的現金清償債務;

  • 同意債務人以非現金資產清償債務;

  • 同意將債務轉為資本;

  • 修改其他債務條件。


二、重整的模式

如果把待重整的企業分成上市公司和非上市公司兩類,重整模式又會分為以下幾種:

1、非上市公司的破產重整模式

(1)原有股權不變,債務人繼續經營

保持債務人原來的股權結構不變,由債務人通過持續經營的獲得的利潤償還破產債權。主要適用于那些經營利潤好,而且生產經營的核心資產未被抵押或者抵押權人同意暫緩行使抵押權因而不影響持續經營的企業。

(2)債轉股,調整債務人股權結構,實現債務人減債償還的目的

債務人的原出資人將其股權無償(或者低價)轉給選擇債轉股的債權人。采用該種模式,有利于減少用于償還普通債權人所需的現金,使重整期間的生產經營資金更加充裕,重整計劃得以順利實施。

(3)引進戰略投資人

引進戰略投資人對債務人進行投資,由戰略投資人按照重整計劃的規定清償債務。該種方案適用于能尋找到對債務人所在行業有投資意向且有相應資金能力的投資方。

(4)剝離盈利前景差、競爭力弱的業務,保留盈利前景好、競爭力強的業務

很多企業之所以破產,是因為行業擴張過快。對于該類企業,必須在重整程序中,通過出售資產、股權等方式剝離高投入、低產出乃至虧損的業務,獲取現金流用于保留發展前景好的業務。

(5)原股東籌資償還債務,債務人股權酌情調整

通過股東出資,按照預定的清償率提供現金流清償債務,使重整后的債務人擺脫債務危機,走上正常生產經營的軌道。

(6)限制性行業的重整模式

對于銀行、航空、出版等國家實行管制的行業,該企業的許可證本來就是企業最大的財富。一旦債務人被他人申請破產清算,債務人或者債權人必須團結起來,通過債轉股或者引進戰略投資人等方式保留資質及資格,以實現債務人的重生,從而維護自己的利益。


2、 上市公司的破產重整模式

上市公司重整的大體思路分為兩種:保留主營業務、買殼上市。

(1) 保留主營業務模式

適用于主營業務良好、但由于規模擴張過快或者為第三方提供大量擔保而陷入債務的企業。該種模式和非上市公司破產重整有許多共同點,可以通過獲取現金流的方式進行生產經營和償還債務。

(2) 買殼上市

大部分上市公司破產重整采用此種模式。所謂買殼上市,是指一些非上市公司通過收購一些業績較差、并且籌資能力弱化的上市公司,通過剝離被購公司資產、注入自己的資產,從而實現間接上市的目的。


重? 組

一、重組的含義

重組,一般指“企業重組”,是指企業制定和控制的,將顯著改變企業組織形式、經營范圍或經營方式的計劃實施行為。屬于重組的事項主要包括:

  • 出售或終止企業的部分經營業務;

  • 對企業的組織結構進行較大調整;

  • 關閉企業的部分營業場所,或將營業活動由一個國家或地區遷移到其他國家或地區。

  • 重組還包括股份分拆、合并、資本縮減(部分償還)以及名稱改變等。


二、重組的模式

從模式來看,重組一般有業務重組、資產重組、債務重組、股權重組、人員重組、管理體制重組等模式。

1、業務重組

是指對被改組企業的業務進行劃分從而決定哪一部分業務進入上市公司業務的行為。它是企業重組的基礎,是其重組的前提.重組時著重劃分經營性業務和非經營性業務 盈利性業務和非盈利性業務 主營業務和非主營業務,然后把經營性業務和贏利性業務納入上市公司業務,剝離非經營性業務和非盈利性業務。

2、資產重組

是指對重組企業一定范圍內的資產進行分析 整合和優化組合的活動.它是企業重組的核心。

3、債務重組

即負債重組,是指企業的負債通過債務人負債責任轉移和負債轉變為股權等方式進行重組的行為。

4、股權重組

是指對企業股權進行調整的行為.它與其他重組相互關聯,甚至同步進行,比如債務重組時債轉股。

5、人員重組

是指通過減員增效,優化勞動組合,提高勞動生產效率的行為。

6、管理體制重組

是指修訂管理制度,完善企業管理體制,以適應現代企業制度要求的行為。


三、重組的方式

從方式來看,重組的方式是多種多樣的。

1、合并

指兩個或更多企業組合在一起,原有所有企業都不以法律實體形式存在,而建立一個新的公司。如將A公司與B公司合并成為C公司。

2、兼并

指兩個或更多企業組合在一起,其中一個企業保持其原有名稱,而其他企業不再以法律實體形式存在。

3、收購

指一個企業以購買全部或部分股票(或稱為股份收購)的方式購買了另一企業的全部或部分所有權,或者以購買全部或部分資產(或稱資產收購)的方式購買另一企業的全部或部分所有權。

4、接管或接收

是指某公司原具有控股地位的股東(通常是該公司最大的股東)由于出售或轉讓股權,或者股權持有量被他人超過而控股地位旁落的情況。

5、標購

是指一個企業直接向另一個企業的股東提出購買他們所持有的該企業股份的要約,達到控制該企業目的行為。這發生在該企業為上市公司的情況。

6、剝離

指一個企業出售它的下屬部門(獨立部門或生產線)資產給另一企業的交易。具體說是指企業將其部分閑置的不良資產、無利可圖的資產或產品生產線、子公司或部門出售給其他企業以獲得現金或有價證券。

7、售賣

售賣是剝離的一種方式。售賣是指企業將其所屬的資產(包括子公司、生產線等)出售給其他企業,以獲取現金和有價證券的交易。

8、分立

分立,是指公司將其在子公司中擁有的全部股份按比例分配給公司的股東,從而形成兩家相互獨立的股權結構相同的公司。

9、破產

破產簡單地說是無力償付到期債務。具體地說,指企業長期處于虧損狀態,不能扭虧為盈,并逐漸發展為無力償付到期債務的一種企業失敗。


重整與重組的區別

一、定義不同

重組,不是一個嚴謹的法律概念,而是一個約定成俗的稱謂,法律從未針對重組作出任何規定。

重整,是一個嚴謹的法律概念,其法律依據在于《企業破產法》的明文規定,其內涵、程序、效率、后果均由法律明確規定。


二、適用范圍不同

重組僅適用于公司這種企業組織形式,而重整則適用于所有的企業組織形式。也就是說,除公司之外,獨資企業或者合伙企業在發生財務困難時,只要符合一般破產的法定條件,均可采取重整的方式渡過難關。


三、自主性不同

重組,由于沒有法律框架約束,股東、債權人之間的協商都是自愿的,沒有任何強制。比如,談判的時間、債權人的清償率等等,均是自由確定的,沒有法定約束。

重整,由法院主導,屬于法庭內的重整,受到法律框架的約束。比如債權人的清償順序,重整時間等必須按照法律規定。


四、司法保護程度不同

重組,由于不是法律程序,不存在司法保護的情形,比如,無法有效阻止司法凍結和法院執行。

重整,法律提供了一定的司法保護。比如,阻止司法凍結和法院執行、阻止擔保權人行使擔保權、限制取回權人行使取回權,限制企業股東行使股權等等。


五、成本不同

重組,由于不是法律程序,不存在法律成本。

重整,破產重整程序屬于訴訟程序的一種,必然存在一定的法律訴訟成本,但同時也有收益。比如:根據企業破產法的規定,進入重整之后債務停止計算利息,對于債務龐大的企業而言,重整期間停止計算的財務利息要遠遠大于法律訴訟成本。又比如:管理人通過解除不利的、無收益(或收益低)、成本大的合同,可以極大地改善企業的經營環境。再比如:法院主導的協商機制,往往可以讓債權人作出重大讓步。等等。


六、對企業經營現狀的影響不同

重組,完全屬于自愿,即使沒有達成一致意見,對各方當事人的權利義務也沒有任何影響。

重整,企業破產法賦予破產管理人對尚未履行完畢的合同享有解除權,管理人行使這種解除權不屬于違約行為,企業無需承擔違約責任,債權人只能夠依據公平原則,主張實際損失賠償,屬于普通債權。所以,這樣的權利使管理人在談判中享有主動權,可以使管理人解除所有不利的、無收益(或收益低)、成本大的合同,極大地改善企業的經營環境。


七、計劃方案的通過條件不同

重組方案,完全屬于自愿,必須取得所有債權人的同意,否則重組方案對不同意的債權人無效。

重整方案,并不需要所有的權益人同意,根據企業破產法的規定,只需要“由出席會議的有表決權的債權人過半數同意,并且其所代表的債權額占無財產擔保債權總額的三分之二以上”即可,在某種情況下,即使重整方案未能取得三分之二以上債權人同意的情況下,法院仍可以強行批準重整方案。


八、時間效率不同

資產重組的期限,由個當事人的自由意志決定,沒有實質的限制。

重整,企業破產法明確規定“法院裁定重整之日起六個月內提交重整計劃草案,否則終止重整程序,并宣告債務人破產”。由于達不成一致重整方案就面臨破產清算的后果,所以,各方當事人均會認真對待,加大談判誠意,減少了不必要的扯皮,提高了效率。

實踐中,為了拯救處于經營和財務困境的公司,往往需要重整程序與企業重組這兩種程序雙管齊下。比如,在上市公司的拯救中,兩者的銜接主要有兩種實踐模式:


  • 重整程序后啟動重大資產重組

在程序上,先進行重整,重整程序依照法院裁定終止后再由上市公司啟動重大資產重組;在實體上,通過重整計劃中的經營方案與重大資產重組方案互相聯系,上市公司在重整計劃的經營方案中,概括性描述如何引入重組方、進行資產重組、業務轉型等計劃方案,隨后在重整計劃獲得批準后再進行籌劃和研究具體的重組方案。


  • 重整與重大資產重組同時操作

實踐中也稱為“套作模式”,也即將需要經證監會審批許可的重大資產重組方案作為重整計劃草案的一部分,受理法院根據證監會并購重組專家咨詢委員會對重大資產重組方案出具的會商意見,確定是否批準該重整計劃。重整計劃獲法院批準后,證監會仍然按照正常程序對上市公司提交的重大資產重組方案進行核準。在重整程序中召開出資人組會議(股東大會),對重大資產重組方案進行表決,加速了重整的進度。舜天船舶重整案即是該種模式的典型案例。


參考文獻:

1.謝輝,《破產重整與重組的區別》

2.李鈺,王書江,《淺談債務重整與公司重組》

3.劉延嶺,趙坤成,《上市公司重整案例解析》,2017版

4.王培根,《高等教育經濟學》

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